Bu kardeşimiz Bitcoin piyasasında sermaye girişleri ve likidite döngülerinin fiyat üzerindeki etkisini gösteren oldukça kapsamlı bir modeldir. Grafiğin ana amacı, piyasaya giren yeni sermayenin (likidite) fiyat hareketlerini ve piyasa değerini nasıl etkilediğini anlamaktır.
Aşağıda grafikteki temel bileşenleri ve nasıl yorumlanması gerektiğine adım adım bakalım.
1. Realized Cap (Turuncu Çizgi)
Bu nedenle Realized Cap:
- Piyasaya gerçekten giren sermayeyi
- Uzun vadeli yatırımcıların maliyet bazını
- Bitcoin ekonomisindeki toplam likiditeyi
yansıtır.
Grafikte görüldüğü gibi turuncu çizgi zaman içinde sürekli yükselir. Bu da Bitcoin’e uzun vadede net sermaye girişinin devam ettiğini gösterir.
Özellikle şu dönemlerde güçlü yükseliş dikkat çekiyor:
- 2020–2021 boğa piyasası
- 2023 sonrası ETF dönemi
Bu dönemlerde piyasaya ciddi yeni para girişi olmuştur.
2. Likidite Katmanları (30 / 90 / 180 Gün)
Grafikte üç farklı zaman dilimine göre ölçülen likidite katmanları bulunur:
- 30-day Liquidity (kırmızı) → kısa vadeli sermaye hareketi
- 90-day Liquidity (turuncu) → orta vadeli sermaye akışı
- 180-day Liquidity (mavi) → uzun vadeli likidite trendi
Bu alanlar, belirli zaman dilimlerinde piyasaya giren veya çıkan yeni sermayeyi temsil eder.
Örneğin:
- Likidite katmanları genişliyorsa → piyasaya yeni para giriyor
- Daralıyorsa → piyasadan sermaye çıkışı oluyor
Bitcoin boğa piyasalarında bu üç katman genellikle aynı anda genişler.
3. Liquidity Index (Siyah Çizgi)
Siyah çizgi, farklı zaman dilimlerindeki likiditeyi birleştirerek oluşturulan Liquidity Index’tir.
Bu indeks:
- 1’in üzerine çıktığında → piyasada güçlü sermaye girişi vardır
- 1’in altına düştüğünde → likidite daralması yaşanır
Grafikte dikkat çekici bir durum var:
Her büyük boğa piyasasında siyah çizgi 1 seviyesinin üzerinde uzun süre kalıyor.
Örnek:
- 2013
- 2017
- 2021
- 2024–2025
Bunların hepsi büyük boğa döngülerine denk geliyor.
4. Boğa ve Ayı Dönemleri
Grafikte fiyat çizgisi şu şekilde renklendirilmiş:
- Yeşil → Bull market
- Kırmızı → Bear market
Önemli bir gözlem:
Boğa piyasalarında genellikle şu üç şey aynı anda olur:
- Likidite Index yükselir
- Likidite katmanları genişler
- Realized Cap hızlı büyür
Ayı piyasalarında ise tam tersi görülür:
- likidite daralır
- indeks düşer
- fiyat geriler
5. Güncel Durum (Grafiğin Sağ Tarafı)
Grafiğin en sağ tarafında birkaç önemli gelişme var:
- Realized Cap yaklaşık 1 trilyon dolar seviyesinde
- Likidite katmanları hâlâ geniş durumda
- Ancak Liquidity Index düşmeye başlamış
Bu durum genellikle şunu ifade eder:
Piyasaya giren yeni sermayenin hızı yavaşlıyor.
Yani hâlâ büyük bir sermaye tabanı var, ancak momentum zayıflayabilir, ki öyle de oldu…
Genel Yorum
Bu grafik Bitcoin piyasasının temel gerçeğini çok net gösterir:
Bitcoin fiyatı uzun vadede likidite tarafından yönlendirilir.
- Yeni sermaye girişi → fiyat yükselişi
- Sermaye çıkışı → ayı piyasası
Realized Cap’in sürekli yükselmesi ise Bitcoin’in yıllar içinde giderek daha büyük bir finansal varlık haline geldiğini gösteriyor.
Realized Cap Liquidity Cycle: 2022 Sonrası Piyasa Dinamikleri
Grafiğin 2022 sonrası bölümüne odaklandığımızda, Bitcoin piyasasında ayı piyasasından yeni bir boğa döngüsüne geçiş sürecini ve ardından gelen likidite yavaşlamasını oldukça net bir şekilde görmek mümkün.
2022: Likidite Daralması ve Ayı Piyasası
2022 yılı boyunca grafikte birkaç önemli gelişme dikkat çekiyor. Öncelikle Liquidity Index (siyah çizgi) hızlı bir şekilde düşerek düşük seviyelere geriliyor. Aynı dönemde hem 30 günlük, hem 90 günlük, hem de 180 günlük likidite katmanlarında belirgin bir daralma görülüyor.
Bu durum piyasada iki temel dinamiğe işaret eder:
- Bitcoin piyasasına yeni sermaye girişinin ciddi şekilde yavaşlaması
- Piyasadaki mevcut likiditenin azalması
Aynı süreçte Realized Cap’in yatay seyretmesi hatta kısmen gerilemesi, yatırımcıların zararına satış yaptığını ve piyasadan sermaye çıkışı yaşandığını gösterir. Bu dönem, Bitcoin’in klasik ayı piyasası davranışının oldukça tipik bir örneğini oluşturur.
2023: Likidite Tabanı ve Yeni Döngünün Başlangıcı
2023 yılına gelindiğinde grafikte önemli bir dönüş noktası oluşur. Likidite katmanları yeniden genişlemeye başlar ve Liquidity Index yeniden yükselişe geçer.
Bu aşama genellikle Bitcoin döngülerinde akümülasyon ve erken boğa fazı olarak değerlendirilir. Fiyat henüz güçlü bir yükseliş trendine girmemiş olsa da piyasaya yeniden sermaye girişi başladığı görülür.
Aynı dönemde Realized Cap’in tekrar yükselmeye başlaması, yeni yatırımcıların piyasaya girdiğini ve Bitcoin ağındaki toplam sermayenin yeniden büyümeye başladığını gösterir. Bu durum genellikle yeni bir boğa döngüsünün ilk aşamalarından biridir.
2024–2025: Güçlü Sermaye Girişi ve Boğa Piyasası
2024 yılı itibarıyla grafik çok daha güçlü bir sermaye akışına işaret ediyor. Özellikle Realized Cap’in hızlı yükselişi, Bitcoin’e büyük miktarda yeni sermaye girdiğini gösterir.
Bu dönemde:
- Likidite katmanları geniş kalmaya devam eder
- Liquidity Index uzun süre yüksek seviyelerde kalır
- Fiyat güçlü bir yükseliş trendine girer
Bu yapı, geçmiş döngülerde gördüğümüz boğa piyasasının olgunlaşma evresiyle oldukça uyumludur. Piyasaya yeni yatırımcılar girerken aynı zamanda mevcut yatırımcılar da kâr realizasyonları yapmaya başlar.
Güncel Durum: Likidite Momentumunda Zayıflama
Grafiğin en güncel kısmında ise önemli bir değişim dikkat çekiyor. Liquidity Index keskin şekilde düşmeye başlamış durumda. Aynı zamanda özellikle kısa vadeli likidite katmanlarında daralma görülüyor.
Bu durum birkaç önemli anlama gelebilir:
- Piyasaya giren yeni sermayenin hızı yavaşlıyor
- Kısa vadeli yatırımcı aktivitesi azalıyor
- Kâr realizasyonları artıyor
Genel Değerlendirme
2022 sonrası süreç üç temel aşamada özetlenebilir:
- 2022: Sert likidite daralması ve ayı piyasası
- 2023: Likidite tabanı ve yeni döngünün başlangıcı
- 2024–2025: Güçlü sermaye girişiyle boğa piyasası
Güncel durumda ise grafik likidite momentumunun, özellikle Ocak 2026’dan sonra zayıflamaya başladığını gösteriyor. Tarihsel olarak bu tür dönemler çoğu zaman piyasanın daha volatil ve yön arayan bir faza girdiği süreçlerle örtüşür.
Benim bu grafikle ilgili gözlemlerime dayanarak şöyle bir tespitim var:
Index’in 1 olduğu ve yükseliş trendinin yaşandığı dönemlerde 1’in altına inişler hep alım fırsatı olarak değerlendiriliyor (stop kullanmak şartıyla). Ne zaman ki trend sona eriyor, bu alım fırsatları artık etkisini yitiriyor ve stop ediyor. Bundan sonraki dönemlerde grafiğe bu gözle de bakabilirsiniz.
Bu grafiğe ücretsiz olarak şuradan ulaşabilirsiniz.